Rendimiento de los Bonos del Tesoro a 30 Años: 5,308% — Qué Esperar el 8 de Octubre

Durante los últimos meses, el rendimiento de las subastas de bonos a 30 años ha aumentado de manera constante.

• La subasta de mayo fue la primera subasta de bonos a 30 años cuyo rendimiento superó el 5% desde 2007.
• Para agosto, una emisión de 25.000 millones de dólares se adjudicó con un rendimiento del 5,216%, el nivel más alto desde 2001.
• La más reciente, celebrada en septiembre, registró un rendimiento del 5,308%, frente al 5,216% del mes anterior.

Cada subasta reciente le ha costado al Gobierno más que la anterior.

La próxima emisión será este jueves 8 de octubre. El Tesoro subastará 22.000 millones de dólares en bonos a 30 años.

El mercado ya ha subido desde la subasta de septiembre. El rendimiento del bono a 30 años se situó en el 5,61% el 1 de octubre, frente al 5,49% del 25 de septiembre. Los rendimientos de las subastas siguen la evolución del mercado, por lo que, a menos que algo cambie rápidamente, el resultado de la subasta del jueves probablemente se sitúe por encima del 5,308%.

Qué observar el jueves

El rendimiento probablemente será elevado, pero el rendimiento por sí solo no dice mucho. Lo que importa más es si los inversores mostraron un fuerte interés por comprar o si el Gobierno tuvo que pagar un rendimiento adicional para encontrar compradores.

1. Cómo se compara el resultado con el precio previo a la subasta. En los minutos previos a la subasta, estos bonos ya cotizan en el mercado con un determinado rendimiento. Ese rendimiento representa la mejor estimación del mercado sobre cuánto costará la subasta. Por ejemplo, supongamos que el bono cotiza con un rendimiento del 5,60% justo antes de la subasta.

Si la subasta termina en un rendimiento del 5,63%, el Gobierno tuvo que pagar más de lo esperado, lo que significa que los compradores se mostraron menos interesados. Los traders llaman a esto un "tail (cola)." Si la subasta termina en un 5,57%, los compradores mostraron un mayor interés del esperado y el Gobierno pagó menos.

2. El Ratio de cobertura de las ofertas (The bid to cover ratio). Este indicador muestra cuánta demanda hubo. Un ratio de 2,4 significa que los inversores presentaron ofertas por 2,40 dólares por cada 1 dólar de bonos ofrecidos. Cuanto mayor sea el ratio, mayor será la competencia para comprar los bonos. Las subastas recientes han rondado un ratio de 2,4, por lo que una cifra notablemente inferior sugeriría un interés débil.

Cómo interpretar ambos indicadores conjuntamente

Un rendimiento elevado no es necesariamente una mala noticia si la demanda sigue siendo fuerte.

El rendimiento nos indica cuán costoso resulta para el gobierno financiarse mediante deuda. La demanda nos revela si el mercado afronta la situación con calma o con dificultades.

Financiarse mediante deuda ya resulta costoso, con unos rendimientos en sus niveles más altos de casi dos décadas. Esto es negativo para el Estado y para quienes tienen préstamos vinculados a los tipos de los bonos del Tesoro, como los titulares de hipotecas. Sin embargo, si un gran número de inversores acude a comprar, la operación se desarrolla sin contratiempos: el mercado simplemente se ajusta a un precio más alto y el sistema funciona con normalidad.

El peor escenario es aquel en el que los rendimientos son elevados y hay pocos compradores. En ese caso, el gobierno paga más y, aun así, tiene dificultades para vender. Esto indica que los inversores se están cansando de mantener tal volumen de deuda pública, lo que puede impulsar los rendimientos aún más al alza.